第420章  国债，悄然而始

    」这个押金在香港买债，要发离岸人民币国债吧？」

    「对，是离岸的。」

    陈学兵说完也有一阵短暂的迟疑，因为面对国债这么一个知识体系庞大、影响十分宽广的金融议题，他思考著应该从哪一级战略说起。

    这可是美国之根，美联储之根。

    那就从根上说起。

    他抖擞了一下精神，清了清嗓子，郑重说道：「如今我们的货币，是事实上的美元捆绑，去年我们的外汇占款接近2500亿美元，有75%以上的增发货币是依据这一基础，外面来了外汇要兑换人民币，我们就发，基本是被动发货币。」

    「同时如此庞大的外汇拿在手里，我们却做不了什么，外币不可能拿到国内去花去投资，对外也不能随意投资，否则可能会有损失，所以我们最大的消费途径就是买美债，中国人赚的外汇，给美国人拿去投资，他们赚了钱给我们付利息，赚我们的差价。」

    「所以我们也不甘心，要搞中国主权基金，集结一批专业的投资家，用中国外汇储备做海外专业投资。」

    中投公司，今年就要成立。

    注册资本金初定2000亿美元。

    「但这还是不够的。」陈学兵摇摇头道：「中投的业务要寻找机会逐步展开，国家也要留一些灵活的外汇应对各种风险，投资美债的比例还是占了很大一部分，这一部分，持续处于低收益，和国内投资的增长率不可比。」

    「我们应该利用这样的外汇信用背书，做自己的离岸国债。」

    陈学兵越说头脑越清晰，索性站了起来，声音也愈加昂扬。

    「近年我们的人民币持续升值，很多外资开始把中国资产视为避险资产，大量外资潮涌而来，通过各种渠道换取人民币在境内投资，对我们是种幸福的烦恼，我们愿意吸收热钱，但也怕外汇占款过大，一朝行情改变，会导致巨幅流出，带来经济失调。」

    「离岸国债，首先可以重构货币发行锚点，在吸纳外资的同时，减少外汇占款压力，让央行重获货币政策自主权，自行决定如何发币。」

    「其次，打破穷国补贴富国的悖论，我们来吸引资金，买我们的债，资金投入建设香港基建，享受香港发展的红利。」

    「第三，建立人民币国际化基础，当离岸人民币有了离岸国债市场这个流通市场和盈利空间，人民市才真正有了让外资持有的欲望，离岸人民市的自由进出也能大幅降低外资投资的心理压力，达到与资本自由世界的同等优势，一种货币的国际化，正是从这样的基础开始。」

    「嗯...」许领导点头：「香港作为我们与世界的超级联系人，承担的就是这样的职能，打破蒙代尔不可能三角。」

    蒙代尔不可能三角，意指货币政策独立性、资本管制和汇率稳定性这三个目标，只能三者取其二。

    两地汇率稳定性是必须保留的，所以也可以说是二选一。

    香港拥抱资本自由流动和汇率稳定性，锁死1：7.8的美元联系汇率，放弃了货币政策独立性。

    大陆则保留货币政策独立性和汇率稳定性，选择资本管制而放弃资本自由流动，香港则作为离岸金融中心，为内地提供资本流动渠道。

    这样的互补机制让中国完成「全都要」，形成「有选择的开放」，这也是大陆欣然维护「一国两制」，保护香港资本市场的根本原因。

    这样的话题在这年头仍属于少部分人的讨论，而陈学兵看起来已经完全融会贯通自由发散，许领导说著，眼神也赞赏起来。

    年轻人已经成长起来了。

    .（审核删除）

    「对，先说最实际的—这笔国债的钱，准备怎么用？如果亏了，是不是要财政兜底？

    「」

    三堂会审的气氛已经变成了大家一起想办法，也不需要陈学兵来回答，李领导提道：「三年回收周期的项目其实比较多嘛，像口岸建造，电网增容，都是两三年吧？预期收益也比较高，基本都是7%以上，国债成本是最低的，如果我们发4%利率，大多数基建建设移交的收益都可以覆盖成本，你们中投投资国外为主，国债尽量在香港本土作战，不冲突。」

    大家想了想，香港近期有项目可做，算是可行。

    「人民币国际化始终绕不开美国的SWIFT系统，我们连资金通道都没有，要走这一步，是不是先跟美国知会一下？」

    陈学兵忽然说道：「没法知会，因为我们要抢的是国际利率市场的定价权，即使只是辐射亚洲，跟美国利益也是冲突的。」

    「定价权？最终具体怎么体现？总不能拿个概念去国际市场上博弈。」

    陈学兵手指敲了敲沙发扶手，左右看看，恨不得有个PPT。

    「这么说吧，当我们香港的离岸国债市场日交易量达到百亿级，就会自然形成一条人民币的离岸收益率曲线。」

    「而现在国际大宗商品贸易绝大多数以美元计价，全球金融机构都紧盯美国国债收益率。」

    「如果有朝一日我们和沙特谈成了人民币购买石油，他手里攥著大把人民币，第一选择就是配置我们离岸国债，而东协，非洲等国家买我们的货物，我们也可以要求他们买人民币或者借人民币来结算，这意味著，未来沙特配置人民币，东协国家发行人民币债券、

    非洲国家借人民币贷款，全部都要参考我们香港的收益率曲线。」


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